【中國(guó)制冷網(wǎng)】核心觀點(diǎn)：
　　冷鏈商業(yè)模式逐步成熟，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)冷鏈服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模一直保持著持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，2011年至2013年，冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模的年平均增長(zhǎng)率為24.3%。受宏觀政策和市場(chǎng)需求推動(dòng)，據(jù)羅蘭貝格預(yù)測(cè)，中國(guó)冷鏈物流行業(yè)未來(lái)五年將保持年均25%的高速增長(zhǎng)，至2017-2018年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4700和5800億元。在各類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品(12.89,-0.060,-0.46%)當(dāng)中，需求量大且增速較快的水產(chǎn)品和水果，以及規(guī)模尚小但增速很快的冰凍食品、乳制品和肉類(lèi)將是未來(lái)冷鏈物流企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的明星品類(lèi)。

　　技術(shù)安全要求升級(jí)，冷庫(kù)形式棄氨轉(zhuǎn)型。目前中國(guó)政策環(huán)境對(duì)以氨為制冷劑的設(shè)備并不有利，中小型中高溫冷庫(kù)冷媒正向氟轉(zhuǎn)型，而大型低溫冷庫(kù)向CO2冷媒轉(zhuǎn)型，漢鐘精機(jī)(17.50,-0.110,-0.62%)是上市公司中以氟冷制冷設(shè)備為主的w*家上市公司，買(mǎi)入評(píng)級(jí)；雪人股份(17.05,-0.300,-1.73%)因收購(gòu)意大利萊福康公司擁有少量氟冷制冷設(shè)備業(yè)務(wù)，盾安環(huán)境(10.32,0.370,3.72%)控股70%的盾安冷鏈系統(tǒng)有限公司擁有中國(guó)一流的以CO2為冷媒的冷庫(kù)壓縮機(jī)技術(shù)，而大冷股份(11.90,-0.130,-1.08%)和煙臺(tái)冰輪(13.20,1.200,10.00%)本部均是以氨冷為主的冷庫(kù)技術(shù)，在目前的政策導(dǎo)向下，業(yè)績(jī)具有一定壓力，可能會(huì)迫使公司尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　冷鏈公司盈利能力逐步向好，企業(yè)區(qū)域分布仍不均衡。2013年，冷鏈50企業(yè)的毛利率在2011年的基礎(chǔ)上提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)，鑒于冷鏈行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)冷鏈企業(yè)的毛利率在2014年將進(jìn)一步上升。另外，從分布區(qū)域上看，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的冷鏈企業(yè)分布仍不均衡，冷鏈資源更多還是聚集在華東和華南等沿海地區(qū)。

　　并購(gòu)合資持續(xù)活躍，主題日趨多元化。冷鏈領(lǐng)域的并購(gòu)合資持續(xù)活躍，主題日趨多元化。目前冷鏈領(lǐng)域的資本方仍以“做規(guī)模”和“提質(zhì)量”為主題，追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和質(zhì)量提升是此類(lèi)投資的關(guān)鍵詞。而經(jīng)營(yíng)方更偏向于“資源整合”，上游企業(yè)整合資源，如臺(tái)灣統(tǒng)一與佑康食品，冷鏈物流企業(yè)整合冷庫(kù)資源，如東莞創(chuàng)拓和普洛斯合資建立虎門(mén)冷庫(kù)。另外國(guó)際化將成為未來(lái)新興話題，“一帶一路”“亞太自貿(mào)區(qū)”等政策大環(huán)境的驅(qū)動(dòng)，生鮮出口驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)生鮮，水產(chǎn)品走出國(guó)門(mén)，冷鏈領(lǐng)域跨境收購(gòu)成為可能。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)升級(jí)或不達(dá)預(yù)期。